2025年開局，市場寒意仍在蔓延，無論是國內市場的內需消費，還是國際市場持續增溫的貿易摩擦，從宏觀到微觀，從海外到國內，種種指標均表明，2025年的內外經濟環境依舊難言樂觀。

七大挑戰 橫亙其前

GDP平減指數顯示，中國已連續七個季度處於負增長狀態，這在改革開放四十多年歷史中前所未有。特別是2024年三季度以後，消費、就業、財政等重要指標出現明顯放緩乃至收縮跡象。

有觀點認為，當前中國經濟挑戰不斷，包括：房地產止跌回穩前景脆弱，消費增長受限於居民可支配收入增長，製造業投資受外需衝擊影響增長不足，「特朗普2.0」帶來的負面影響高度不確定，AI革命對舊增長模式形成強大衝擊等。

一、外部環境增壓

2025年，全球經濟復蘇仍面臨諸多不確定性，全球孤立主義、單邊主義和保護主義升級，提高關稅、反傾銷、反補貼調查等投資貿易限制措施不斷增多，導致全球投資貿易成本顯著增加，降低市場效率，拖累世界投資貿易與經濟增長。

全球地緣政治衝突和民粹主義對全球治理的影響日益加大，巴以、黎以、伊以衝突複雜交織，烏克蘭危機延宕，全球產業鏈供應鏈安全風險顯著上升，航運費用和生產成本等增加，大宗商品和金融市場不穩定因素增多。地緣政治衝突、貿易保護主義抬頭等因素對國際貿易和投資造成不利影響。

此外，國際金融市場動盪亦不容小覷：全球金融市場波動頻繁，美元、歐元和日元等主要貨幣的匯率波動可能對人民幣匯率產生壓力，進而影響中國出口競爭力。

全球產業鏈重構加速，外部壓力或導致部分產業鏈環節的斷裂或轉移，亦影響中國在全球產業鏈中地位。

二、中美博弈加劇

近年來，美國對華遏制戰略從貿易戰擴展至科技、金融、網路和輿論等領域，形成「新五戰」格局。俄羅斯研究機構預測，2025年可能成為中美衝突的關鍵節點，尤其在台海問題上，美國通過軍售和外交挑釁不斷觸碰中國核心利益。

儘管直接軍事衝突概率較低，但經濟與技術「脫鈎斷鏈」已對中國產業鏈安全、科技自主性構成威脅。例如，美國對華晶片禁令導致半導體行業供應鏈斷裂風險上升，而中國關鍵礦產出口限制則加劇了全球資源爭奪。外部環境不確定性不僅削弱企業投資信心，還可能通過外需波動影響中國出口導向型經濟穩定性。

有預測認為，美國對華加徵20%左右的關稅，疊加少數發達國家追隨美國採取貿易保護措施，預計2025年中國出口增速或降至1%。進口受外部因素影響較小，主要取決於國內市場需求，預計2025年中國進口增長2%左右。

三、消費亟待提振

2025年1月，中國居民存款再增5.52萬億，反映居民消費信心和消費能力仍有待進一步提升。

消費是經濟增長的重要驅動力，但當前中國消費市場面臨巨大挑戰。一方面，居民收入增長放緩，財富效應減弱，導致消費能力不足。另一方面，疫情的「疤痕效應」和居民對未來收入預期的不確定性，使得消費信心不足，消費支出更加謹慎。此外，消費結構變化也對經濟增長產生了影響，服務消費雖有增長，但整體消費市場仍顯疲軟。

麥肯錫報告亦顯示，失業和收入不穩定等因素影響了中國部分群體消費意願，導致日常消費增長預期低於平均水平。

四、產能過剩

中國經濟增長模式長期依賴投資驅動，導致部分行業產能過剩，尤其是傳統製造業和房地產相關領域。例如，鋼鐵、水泥等行業因需求下滑出現價格下跌，企業利潤空間被壓縮，進而引發裁員和收入下降。

在傳統產業增速放緩背景下，高新技術產業等新動能雖然增長較快但規模仍較小，短期內尚難以完全彌補傳統動能減少的缺口。新興產業如新能源、半導體等雖快速擴張，但技術壁壘和全球競爭壓力導致重複投資與低效內卷，這種「新舊供給過剩」形成惡性循環，新興產業的快速發展也帶來了新的供給過剩風險，導致企業利潤下滑，進一步抑制投資和消費，加劇經濟內卷化。

五、樓市調整

中指研究院數據顯示，2014—2023年，成交的土地規劃建築面積達212.95億平方米，但成交商品房面積僅147.08億平方米，仍然有65.87億平方米的潛在庫存空間。

同時，分結構來看，中國商辦用房的去化形勢要比住宅用房更加嚴峻，上海商辦用房去化週期甚至超過160個月，而且從過去的供應過剩發展到如今面臨供應嚴重過剩、需求下降的雙重夾擊。

房地產市場是中國經濟重要組成部分，但近年來房地產市場的深度調整對經濟產生了較大衝擊。房地產市場的萎縮不僅影響相關產業鏈的發展，還導致地方政府土地出讓收入下降，財政壓力增大。

房地產產業鏈佔GDP比重近30%，其調整波及上下游50餘個行業：鋼鐵、建材需求萎縮，家電、傢俱消費低迷，抵押品價值縮水導致銀行壞賬風險上升。更深遠的影響在於，房地產作為居民財富主要載體（佔比家庭資產60%以上），其價格下跌通過「負財富效應」抑制消費，並加劇家庭資產負債表衰退。若調整失控，可能引發需求收縮、債務通縮螺旋式下行。

六、資產負債表衰退

近年來，部分企業和居民資產負債表受到衝擊，導致其在投資和消費方面更趨謹慎。疫情和房地產市場調整使得一些家庭和企業資產縮水，債務負擔加重，進而影響經濟復蘇進程。

當前，企業、居民和政府三大部門均面臨資產負債表壓力。企業端，房地產和傳統製造業負債率高企，償債壓力導致投資意願低迷；居民端，房貸負擔擠壓消費能力，2024年居民部門債務/GDP比值已超60%；地方政府隱性債務風險尚未完全化解，制約財政政策空間。

這種「負債驅動增長」模式的逆轉，使得市場主體轉向去槓桿，進一步抑制總需求。日本1990年代的經驗表明，資產負債表衰退可能引發長期通縮和經濟停滯，而中國當前面臨的挑戰更為複雜，需警惕多重債務風險交織發酵。

七、新質生產力堵點

儘管科技創新和新質生產力發展取得一定進展，但傳統產業的轉型升級仍面臨技術瓶頸、資金投入不足等問題。同時，新舊動能轉換尚未完全成勢，新興產業對經濟增長的支撐作用仍需進一步加強。

在全球科技競爭日益激烈的背景下，中國在關鍵核心技術領域仍然面臨被「卡脖子」風險，如半導體晶片、高端裝備製造等領域。同時，傳統產業向高端化、智能化、綠色化轉型亦面臨着技術、資金、人才等方面挑戰。

攻堅改革 破冰創新

面對上述七重挑戰，中國需要通過一系列實質性強力改革措施來穩定經濟增長，提升經濟韌性。

一、創新驅動

當前，中國經濟正從「規模驅動」轉向「創新驅動」，而新質生產力作為以科技創新為核心、以戰略性新興產業和未來產業為主體的先進生產力形態，已成中國經濟高品質發展的核心引擎。

中國發展新質生產力，本質是一場生產力要素的重構革命，聚焦新能源、人工智能、生物醫藥等賽道，通過「鏈長制」強化產業鏈協同，培育世界級產業集群，都是題中之義，亦是經濟轉型的固有之意。創新驅動產業轉型升級後，整個社會財富和收入均會增加，從而進一步擴大消費，形成正向循環。

二、打破堅冰

在中美戰略博弈大背景下，推動中國制度型開放、自主開放和單邊開放邁向新階段，進一步增強中國經濟韌性與競爭力，需要更大程度的打破堅冰。

這其中包括：進一步放寬服務業准入，取消不合時宜的限制，以負面清單准入為標準，並逐步縮短負面清單，擴大服務業的對外開放；多種所有制投資者和各類企業公平競爭，企業能夠自由進退，推動產業在價值鏈中高端轉型升級，實現創新驅動；打破地方保護主義，清理妨礙公平競爭的政策，推進要素市場化改革，促進資本、技術跨區域流動。

三、 實質改革

在當前錯綜複雜的國內外經濟形勢下，中國經濟推動實質性改革具有極端重要的意義。實質性改革不僅能引導資源向高端製造業、戰略性新興產業等領域流動，加快新舊動能轉換，更可根治久病舊疾，吸引更多國際資源和人才，提升中國在全球產業鏈和價值鏈中的地位。

2025年，中國應推動實質性大改革拉開序幕，包括促改革與控風險、穩增長、惠民生之間的新邏輯體系、債務清理與政府職能轉變。對體制機制進行深度、大幅度調整，從根本上解決本輪經濟深度調整中暴露的各種深層次問題，推動經濟發展步入到新均衡軌道之中。

中國經濟當前面臨的挑戰，源於多重結構性矛盾的交織，改革需兼顧短期穩增長與長期調結構。唯有在一系列穩增長政策基礎上，強力推進實質性改革，並長短結合、軟硬結合、遠近結合，中國經濟才能避免「低溫」，甚至「失溫」，駛向安全地帶。

中國經濟當前面臨的挑戰，源於多重結構性矛盾的交織，改革需兼顧短期穩增長與長期調結構。唯有在一系列穩增長政策基礎上，強力推進實質性改革，並長短結合、軟硬結合、遠近結合，中國經濟才能避免「低溫」，甚至「失溫」，駛向安全地帶。